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台股安穩因子投資法:每年花8小時,報酬近20%,天天睡得著的股票投資法

台股安穩因子投資法:每年花8小時,報酬近20%,天天睡得著的股票投資法

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9786267197424
葉怡成
財經傳訊
2023年12月14日
229.00  元
HK$ 194.65  






ISBN:9786267197424
  • 叢書系列:VIEW
  • 規格:平裝 / 640頁 / 17 x 23 x 3.2 cm / 普通級 / 單色印刷 / 初版
  • 出版地:台灣
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  • 商業理財 > 投資理財 > 股票/證券











    本書最大特色是「方法簡單,績效可靠」

    讓你可以日日好眠的超幸福股票投資法

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      巴菲特長期投資的年化報酬率19.8%。而你只要照本書的方法做,每季花2小時就可以達到19.3%的年化報酬率?兩個問題:(1) 這真的可信?(2) 真是如此,為什麼不去買巴菲特的BRK.B,多賺那0.5%的報酬率?

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      關於第一個問題,葉怡成博士任職於國內知名大學,是人工智慧及統計方面的專家,他以過去20年的歷史資料為基礎,研究影響投資報酬率的因素。他提出以「股東權益報酬率、股價淨值比、最近一個月股票報酬率」等三個因子的加權評分選股法。

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      市面上很多作者提出投資的方法,這些當然值得參考。不過他們陳述的績效通常只是根據自己的投資經驗,往往沒有經過長時間嚴謹的實證。

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      本書則完全不同。投資績效不只被超過20年長時間檢視,也考慮許多不同的面向,如最大回撤。比如,二個投資方法,10年的累積報酬都是500%。其中一個最大回撤是50%,另外一個是30%,你要投資哪一個?這不可不考慮。因為如果你採用兩倍的槓桿,那麼遇到50%的回撤,你的資產就歸零。本書得出的結論,不但禁得起量化方法檢驗,考慮的面向也超過一般人的想像,包括年化報酬率、標準差、最大回撤、絕對勝率、相對勝率??。本書提出的方法,不只讓你賺得多,也能睡得好。

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      第二個問題:你為什麼不去追求巴菲特提供的額外0.5%的溢價?

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      原因很簡單,巴菲特現在管理的是上千億美金的資金,市場上已經無法找到足夠多的高獲利資產可以滿足投資需求,因此近年來巴菲特的年報酬率已經降低到15%以下。

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      本書提供了大量投資股市不可不知的基本常識,讓你以這些基本常識為基礎,做出正確的判斷。如前述,如果你知道股神巴菲特的年化報酬率不到20%,那麼你就知道有人宣稱短短三年可以賺好幾十倍是不可信的事。

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      又如台股最大回撤是多少,做空是不是比做多好賺,本書都提供了無庸置疑的實證結果和推論。更重要的是,本書花了一半的篇幅,說明得出本書結論的實證方法。這不只更進一步證明本書立論的完整,也是在資訊時代,研究股市投資必須了解的基本知識。

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    本書特色

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      ★任何人都可以複製的投資方法,每季只須投入2小時

      本書提出的投資方法,經過完整嚴謹的測試,步驟明確,不用個人主觀「經驗值」介入。任何人依據書中的方法照著做,都可以利用財報資料選股,達成同樣的投資績效。由於方法明確,投資人每季只要投入2小時,根據財報數據計算股票的三個因子的評分,再用加權評分法整合成總評分,就可以把所有股票排名次,再剔除不符條件的個股,就可以創造19.3%年化報酬率。重點是你必須相信這套方法是有用的,才會有信心長期堅持持續投資。因此本書對投資方法的理論推理與回測過程做了清楚的陳述。此外,作者還在2021至2023年實際根據此策略在市場實際買賣股票十個財報季,並評估投資績效,證明這個策略是實際可行的高報酬投資方法。

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      ★睡得好,賺得多的投資方法

      任何的投資方法都要考慮風險。以巴菲特為例,若以夏普指標為標準((投資績效?無風險報酬)�投資績效標準差),長期以來名列世界前茅。而他同時也是在股市中投資表現最好的人士之一。在漫長的投資歲月,有大約13年投資績效不如多頭市場的大盤,但是極少產生虧損。可見降低風險不但能讓你睡得好,而且賺得多。

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      ★最新資料驗證,報酬大勝0050 19.4個百分點

      為了更進一步證明此選股策略的市場操作實際績效,從2021年3月31日,使用2020年Q4財報選股,並投入可觀資金實際買入股票。之後一直持續固定在財報公告日隔日換股,直到在2023年5月15日依照2023�Q1財報換股,一共10個財報季。截至本書截稿的2023日7月7日,年化報酬率18.6%,同期的0050 ETF年化報酬率則為-0.8%。



     





    第一篇 導論篇:報酬與選股因子

    第1章 縱橫解剖股市,探索股票本質

    ─股市解剖1:市場報酬率與風險


    1-1 投資人對股票投資方法的需求

    1-2 本書投資方法的基礎

    1-3 投資報酬率與風險的計算

    1-4 投資工具的報酬率與風險

    1-5 台灣股市的報酬率特性

    1-6 國際股市的報酬率比較

    1-7 股市長期的股東權益報酬率的平均值與標準差

    1-8 股市報酬率股東權益報酬率的關係

    1-9 暴躁市場假說

    1-10 股市的年投資報酬率的均值回歸

    1-11 股市的日投資報酬率的自我相關係數

    1-12 個股報酬率之觀察

    1-13 個股報酬率之間的相關係數

    1-14 提高報酬:指數成長法則

    1-15 降低風險:大數法則

    1-16 對投資人的忠告

    1-17 對投資人的啟發:投資六大基本原則



    第2章 選股還是擇時,這是首要問題

    ─股市解剖2:選股與擇時策略


    2-1 股票投資策略的分類:被動投資與主動投資

    2-2 主動投資策略的分類:選股與擇時

    2-3 股票的主動投資策略:選股

    2-4 股票的主動投資策略:擇時

    2-5 選股的報酬率

    2-6 擇時的報酬率

    2-7 選股與擇時的報酬率比較

    2-8 選股策略的報酬率:作多�作空

    2-9 擇時策略的報酬率:順勢系統�擺盪系統

    2-10 選股與擇時策略市場面比較:選股好於擇時

    2-11 選股與擇時策略心理面比較:選股易於擇時

    2-12 對投資人的啟發:選股為主



    第3章 因子兵團圍攻效率市場城堡

    ─股市解剖3:報酬異常與因子投資


    3-1 投資績效的衡量:報酬、風險與流動性

    3-2 效率市場假說:古典的學術堡壘

    3-3 單因子資本資產定價模型

    3-4 多因子資本資產定價模型

    3-5 股票市場的報酬異常

    3-6 五種主要的報酬異常

    3-7 報酬異常的四種解釋

    3-8 行為財務學:另一座學術堡壘

    3-9 能否擊敗市場的三種觀點:不行、可以、可能

    3-10 因子投資的超額報酬來源

    3-11 選股因子的初步篩選:績效與綜效

    3-12 選股因子的綜效建構:加權評分法

    3-13 選股因子的綜效現象:綜效前緣

    3-14 選股因子的輪動現象:風格輪動

    3-15 選股因子的擁擠現象:因子擁擠

    3-16 選股因子的失效現象:解釋與原因

    3-17 因子投資的重點

    3-18 因子投資的實證研究回顧

    3-19 對投資人的啟發:提高績效的三大法寶



    第4章 複製巴菲特的報酬異常

    ─股市解剖4:巴菲特與因子投資


    4-1 巴菲特:市場的股神

    4-2 葛拉漢的價值投資哲學

    4-3 巴菲特的價值投資哲學

    4-4 巴菲特的報酬異常觀察1:從分年報酬率來看

    4-5 巴菲特的報酬異常觀察2:從十年一期來看

    4-6 巴菲特的報酬異常觀察3:從財富累積曲線來看

    4-7 巴菲特的報酬異常觀察4:從年報酬率散布圖來看

    4-8 巴菲特的報酬異常觀察5:從夏普比率散布圖來看

    4-9 巴菲特的報酬異常觀察6:與其他投資大師比較

    4-10 巴菲特的報酬異常觀察7:與凡人比較

    4-11 巴菲特的報酬異常解析1:財務槓桿

    4-12 巴菲特的報酬異常解析2:選股能力vs經營能力

    4-13 巴菲特的報酬異常解析3:報酬的來源

    4-14 巴菲特的報酬異常複製1:因子投資

    4-15 巴菲特的報酬異常複製2:綜效選股、持續投資、財務槓桿

    4-16 巴菲特的報酬異常複製3:路線圖

    4-17 對投資人的啟發:如何複製巴菲特的報酬異常



    第二篇 選股原理篇:價值、成長、趨勢創造綜效

    第5章 股票內在價值的評估

    ─股價的成長價值模型(GVM)


    5-1 內在價值估計的起點 ─ 股東有何權益?

    5-2 內在價值估計方法分類

    5-3 內在價值估計方法1:收益基礎法 (盈餘分配請求權)

    5-4 內在價值估計方法2:資產基礎法 (剩餘財產請求權)?

    5-5 內在價值估計方法3:市場基礎法(市場比較法)?

    5-6 股票、房地產、商品定價方法之比較:殊途同歸

    5-7 股利貼現模型?

    5-8 各種評價方法的原理與優缺點

    5-9 成長價值模型的假設:股東權益報酬率的均值回歸

    5-10 成長價值模型的推導

    5-11 成長價值模型的改進

    5-12 成長價值模型的參數:價值係數與成長係數

    5-13 成長價值模型的運用:股東權益報酬率的決定

    5-14 成長價值模型的解析:淨值價值與盈餘價值

    5-15 成長價值模型的解析:初始價值與未來價值

    5-16 對投資人的啟發:高價值股票的三條件



    第6章 股票定價與報酬估計合一

    ─預期報酬率模型(ERRM)


    6-1 內在價值增長定價模型的假設與推導

    6-2 外在價值增長定價模型的假設與推導

    6-3 預期報酬率模型1:假設與推導

    6-4 預期報酬率模型2:特例的意義

    6-5 預期報酬率模型3:實例的計算

    6-6 預期報酬率模型4:參數的影響

    6-7 預期報酬率模型與資本資產定價模型的關係

    6-8 對投資人的啟發:一公式,五原則,二提示



    第7章 價值投資與趨勢投資合一

    ─股價與報酬的動態過程


    7-1 股價的形態:趨近型、振盪型

    7-2 股市的投資人1:價值投資人、趨勢投資人

    7-3 股市的投資人2:交易行為

    7-4 股市的投資人3:實例解說

    7-5 投資人理論的股價方程式1:假設

    7-6 投資人理論的股價方程式2:推導

    7-7 投資人理論的股價方程式3:參數的影響

    7-8 投資人理論的股價方程式4:數據的匹配

    7-9 投資人理論的選股策略1:啟發─融合價值投資與趨勢投資

    7-10 投資人理論的選股策略2:實現─加權評分法

    7-11 投資人理論的選股策略3:分析─振盪型

    7-12 投資人理論的選股策略4:分析─趨近型

    7-13 投資人理論的選股策略5:回測

    7-14 對投資人的啟發:以加權評分法融合價值投資與趨勢投資



    第三篇 數據驗證篇:資料視覺化的運用

    第8章 價值因子與獲利因子的股票報酬率歷程完全不同

    ─資料視覺化1:股價與報酬的一維動態分析


    8-1 價值股與成長股:傳統的理解

    8-2 價值股與成長股:常見的誤解

    8-3 價值股與成長股:績效的綜效

    8-4 價值股與成長股:股價與報酬之假說

    8-5 價值股與成長股:股價與報酬之實證 ─ 前後五季

    8-6 價值股與成長股:報酬之建模 ─ 前後五季

    8-7 價值股與成長股:股價與報酬之實證 ─ 前後十季

    8-8 價值股與成長股:報酬之建模 ─ 前後十季

    8-9 對投資人的啟發:價值、成長是二維的概念



    第9章? 股價淨值比與股東權益報酬率的關聯性

    ─資料視覺化2:股票的二維靜態與動態分析


    9-1 資料視覺化(Data visualization)

    9-2 P�B與ROE的關係:成長價值模型

    9-3 P�B與ROE的靜態關係1:投組

    9-4 P�B與ROE的靜態關係2:個股

    9-5 P�B與ROE的動態關係1:方法

    9-6 P�B與ROE的動態關係2:數據

    9-7 P�B與ROE的動態關係3:全部股

    9-8 P�B與ROE的動態關係4:低風險股和高風險股

    9-9 P�B與ROE的動態關係5:小市值股和大市值股

    9-10 P�B與ROE的動態關係6:小動量股和大動量股

    9-11 對投資人的啟發:股價趨勢是選股的佐證



    第10章 股價趨勢是投資的輔助因子

    ─資料視覺化3:預期報酬率的2D與3D分析


    10-1 報酬率與P�B及ROE的關係:預期報酬率模型

    10-2 報酬率與P�B及ROE的2D觀察

    10-3 報酬率與P�B及ROE的3D觀察

    10-4 報酬率與P�B及ROE的曲面1:方法

    10-5 報酬率與P�B及ROE的曲面2:數據

    10-6 報酬率與P�B及ROE的曲面3:結果

    10-7 報酬率與P�B及ROE的曲面4:方法的修正與結果

    10-8 對投資人的啟發:報酬率是P�B與ROE的函數



    第四篇 操作方法評比:加權評分法最佳

    第11章 篩選法、排序法、成長價值法比一比

    ─選股方法概論


    11-1 選股模型的優點與缺點

    11-2 選股模型的難點與要點

    11-3 選股模型的架構與參數

    11-4 選股模型的四種方法

    11-5 選股模型的實例1:篩選法 (Filter Based Method)

    11-6 選股模型的實例2:排序法 (Sorting Based Method)

    11-7 選股模型的實例3:成長價值法 (GVI)

    11-8 對投資人的啟發:評分排序法是較佳的選股方法



    第12章 選股方法,殊途同歸

    ─加權評分法與成長價值法之比較


    12-1 選股模型的實證比較

    12-2 選股模型I:成長價值法

    12-3 選股模型II:加權評分法

    12-4 回測方法

    12-5 實證結果Ⅰ:全體股票

    12-6 實證結果II:大型股票

    12-7 報酬與風險的趨勢之比較

    12-8 對投資人的啟發:加權評分法更具整合性



    第13章 因子兵團展開陣勢

    ─加權評分法:2階模型之實驗設計與模型建構


    13-1 選股模型:加權評分法

    13-2 實驗設計:配方設計

    13-3 以實驗設計優化選股模型

    13-4 步驟1:實驗設計與實施

    13-5 步驟2:模型建構與分析

    13-6 步驟3:權重優化與驗證

    13-7 對投資人的啟發:因子綜效明確存在



    第14章 往高報酬中等風險的方向,開疆闢土

    ─加權評分法:綜效前緣


    14-1 綜效前緣:投資人的邊疆

    14-2 步驟1:設計配方實驗

    14-3 步驟2:回測選股模型

    14-4 步驟3:建立預測模型

    14-5 步驟4:探索綜效前緣

    14-6 步驟5:建構綜效前緣

    14-7 對投資人的啟發:風險承擔能力不同應採用不同選股模型



    第15章 選股模型是否吃得好,也睡得好?

    ─加權評分法:績效的穩健性


    15-1 選股效果的時間穩健性:投資人的城堡

    15-2 回測方法

    15-3 外顯穩健性

    15-4 內隱穩健性

    15-5 對投資人的啟發:多因子模型具有時間穩健性



    第16章 優化模型參數,提高績效

    ─加權評分法:績效的最佳化


    16-1 選股效果的參數最佳化:投資人的聖殿

    16-2 買入規則:選股股數─以排名2%股票最佳

    16-3 賣出規則:賣出門檻─以排名10%股票最佳

    16-4 交易規則:換股週期─以交易日為準時30日最佳

    16-5 賣出門檻與換股週期─交互作用

    16-6 交易規則:換股時機─以日曆天為準時財報公告日隔日最佳

    16-7 對投資人的啟發:最佳交易規則必須由回測決定



    第17章 機動調整選股風格,擴大戰果

    ─加權評分法:風格擇時策略


    17-1 風格擇時策略:投資人的錦囊

    17-2 設計各種風格模型

    17-3 回測各種風格模型

    17-4 實證風格擇時策略

    17-5 對投資人的啟發:風格擇時策略具有應用的價值



    第18章 回測實證,市場實戰

    ─加權評分法:最佳選股策略


    18-1 最佳選股策略:從2010至2022年共13年之回測

    18-2 巨觀:投資組合的績效統計

    18-3 組成的微觀1:個股報酬統計

    18-4 組成的微觀2:交易報酬統計

    18-5 時間的微觀1:年報酬率統計

    18-6 時間的微觀2:年報酬率分解

    18-7 時間的微觀3:日報酬率統計

    18-8 時間的微觀4:日報酬率累積過程

    18-9 時間的微觀5:日報酬率最大回撤

    18-10 最佳選股策略:從2000至2020年共21年之回測

    18-11 最佳選股策略:從2021至2023年之市場實戰

    18-12 對投資人的啟發:最佳選股策略經得起考驗



    附錄A 成長價值模型(GVM)的股價評價公式

    附錄B 投資人理論的股價方程式

    附錄C 加權評分法:八組選股因子實驗設計

    附錄D 加權評分法:離線與線上回測之比較

    附錄E 加權評分法:3階模型之建構與優化

    附錄F 財報選股實戰交易紀錄

    附錄G 基於成長價值模型(GVM)之統一價值成長ETN (020018)





    自序




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