前言



第一章?? ?ＲＯＥ的提升

法則1 ＲＯＥ是「股東權益報酬率」

法則2 利用杜邦分析法分解三個比率

法則3 使用借貸資金提高ＲＯＥ的方法

法則4 使用財務槓桿提升ＲＯＥ的盲點

法則5 ＲＯＥ跟企業規模以及成長無關

法則6 ＲＯＥ的目標水平因行業風險的不同而有差異

法則7 日本企業ＲＯＥ低的理由

法則8 股東權益與淨資產的不同

從ＲＯＥ觀點來看卡樂比的破竹之勢

卡樂比的財務報表分析



第二章?? ?財務槓桿的使用方法

軟銀集團為例看股價和評等的差異

法則 9 評等是指「能否償還借貸資金」的評價

法則10 成為評等基礎的二個重點

法則11 股東不一定期待高評等

法則12 取得高評等的高代價

法則13 評等的重要性因經濟環境和業界而有所不同

法則14 「沒有負債」雖然安全但也有缺點

法則15 資本成本的意義和「股東期待」的關係

法則16 資本成本經常使用的WACC的含義和運用方法

法則17 以最佳的資本結構平衡債務的優點及缺點

法則18 事業內容及業界排名與無負債的關係

法則19 對融資的依賴程度與經營者的意識

軟銀集團的財務報表分析



第三章?? ?風險的抑制

從任天堂看迴避風險的體制

法則20 所謂的風險是「波動」和「未知」

法則21「應該承擔的風險」理當承擔

法則22 固定費用的比重過高將導致更大的利益的波動

法則23 事業領域的風險差異與獲利的基準值

任天堂的財務報表分析



第四章?? ?持續的成長

YAOKO能持續成長的經營秘訣

法則24 「有價值成長」的含義

法則25 從市場的成長與市佔率的關係來看成長的速度

法則26 也有不重視成長的經營方式

法則27 公開上市公司期望更多的成長

法則28 快速地成長可能導致急劇地衰退

法則29 落實成長策略的可行性不高

YAOKO的財務報表分析



第五章?? ?實現「物美更要價廉」

NITORI的低價策略與支持其策略的結構

法則30 顧客要求「好東西」的水準

法則31 設定價格時應該要考量的三個重點

法則32 降低售價與維持利潤

法則33 不同事業訂價策略的差異

法則34 支持「更便宜」的機制

法則35 「更便宜」的替代方案

NITORI控股集團的財務報表分析



第六章?? ?成本的刪減

信越化學工業以刪減成本為中心的效率經營

法則36 固定成本與變動成本

法則37 刪減變動成本時的盲點

法則38 區分需要重視效率及不需要重視效率的地方

法則39 注意因刪減成本造成其他成本上升的權衡（取捨）

法則40 企業再生成本刪減的重要性及其他例外

法則41 活用會計管理工具及其注意點

信越化學工業的財務報表分析



第七章?? ?所謂「浪費」的思考方式

FAST RETAIL-DRS （迅銷）公司實質上「浪費」思考下的事業撤退

法則42 「浪費」的含義

法則43 實現「以更少的成本及東西完成相同事（使用外部）」

法則44 實現「以相同的成本及東西完成更多的事」

法則45 不要被已經花費的沈?成本困住

法則46 閒置設備及滯銷庫存的對應方式

法則47 提高稼動率的盲點

法則48 「能賣盡量賣」的盲點

法則49 考慮共享服務中外部銷售的注意點

FAST RETAIL-DRS （迅銷）公司的財務報表分析



第八章?? ?現金流量的重視

日立製作所設定的現金流量基準的財務目標

法則50 現金流量是企業活動客觀的量尺

法則51 現金流量表和各現金流量的一般傾向

法則52 企業危機出現在經營活動的現金流中

法則53 自由現金流量分配給股東和債權人

法則54 事業及企業價值的評價與現金流量

法則55 評估投資項目時的重點

法則56 淨現值法（ＮＰＶ法）以「現今價值能獲利多少」來評估

法則57 內部收益率法（ＩＲＲ法）以「投資效率的好壞」來評估

法則58 投資回收期法以「能夠回收投資額的期間」來評估

法則59 營運資本與ＣＣＣ

法則60 壓縮營運資本時的盲點

法則61 營運資本負成長事業的優點和盲點

法則62 企業成長期下的現金流量

法則63 現金流量與「一定期間的獲利」

法則64 以ＲＯＩＣ衡量以資金提供者觀點看的投資效率

法則65 現金流量看不見的東西

日立製作所的財務報表分析



第九章?? ?M&A與協同效應

7&I控股公司的拓展事業與協同效應

法則66 所謂協同效應是指「＋α」帶來的相乘效果

法則67 在M&A中協同效應的來源

法則68 M&A中協同效應的可行性

法則69 在全球化的M&A之下實現協同效應的難度高

法則70 三種評估購買價格的方法

法則71 評估M&A協同效應的方法

7&I控股公司的財務報表分析



第十章?? ?所謂「顧客至上」的思考方式

從豐田汽車來看顧客導向的定位

法則72 「顧客導向」正確的含義

法則73 利潤考量下對顧客需求適當的對應

法則74 擴大市佔率的成本

法則75 運用ＡＢＣ挑選優良顧客

法則76 從深層意義創造出「顧客第一」的新市場

法則77 顧客與其他關係者的平衡表達在損益表

豐田汽車的財務報表分析



結語

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　　企業戰略以及商業模式，如果不將其適當地用數字表達的話是無法具體化。而且，它也有可能落入空想或僅僅只是紙上談兵。

　

　　那麼，要將企業戰略以及商業模式跟數字作連結來思考的話，需要的是什麼？第一步是，了解可以從財務報表和企業活動中讀取的會計數據之間的關聯，以及在頭腦中模擬推演出來。

　

　　本書是以，參加商業講座學習商業管理的商務人士為對象，針對經營管理和會計的關連進行解說的內容，以便使其能夠掌握善用商務中數字。以學習商業管理和會計為題材，針對人們經常說的「商業法則」，包含其盲點以及注意點，以會計的觀點貫徹整理，徹底探討商業的本質以及真正意義。

　

　　我想各位應該有聽過各式各樣的「商業法則」。但是，各位是否都已經充份地理解，這些所謂的法則究竟是什麼意思呢？

　

　　另外，只要遵從這些法則就能夠做到良好的管理嗎？這點各位是否有思考過？

　　再者，假設這些法則有「盲點」的話，是否能夠清楚理解「盲點」會潛藏在哪裡？

　

　　在本書中，我們將學習會計思想的基礎知識，同時解讀「按照法則經營」取得成功的優秀公司，以及「不受法則拘束」活躍在商場的特色企業等的財務報表。

　

　　在商務上取得成功的人，首先一定看得懂有關會計的數字。即使不知道會計詳細的規則，但通常能掌握基本上大方向的重點。

　

　　要說有例外的話，那應該是有值得信賴的合作夥伴或者是部屬對數字概念很強，可以交付處理會計相關的事務。

　

　　商務人士的目標是提升企業價值，而企業價值是以出現在財務報表上的數字來表達。因此，經營能力與會計能力是一體二面的，需要具備一定的會計思考及能力，才能使企業獲得成功。

　

　　那麼，這裡提出一個問題。



　　Ｑ－１「好的東西要更便宜」被視為商業法則，請以會計上的思考，來說明這句話的意義，以及實現這一目的的措施。當被問到這樣問題的時候，你是否有辦法說明到連兼職員工也能理解？如果還完全摸不著頭緒的話，那麼您將無法在商業上取得成功。

　

　　這是因為，在考慮到如何平穩地提升利潤以及能夠持續發展事業時，必須要有這些數字作依據才行。那麼，要怎麼做才能加強對會計數字的概念呢？基本上就是，掌握能夠表達企業活動特徵的重點數字，並以此為基礎進而思考企業戰略及商業模式。



　　那麼，這裡再提出另一個問題。



　　Ｑ－２　在代表各行各業業種的十大企業公司中，以最近備受矚目的會計指標做高順位排行的話，如下所示。請問，以下是基於什麼指標作排序的呢？



　　軟銀集團（2017年3月期） 39.8％

　　FAST RETAIL-DRS 迅銷公司（2017年8月期） 16.3％

　　NITORI控股集團（2017年2月期） 15.2％

　　卡樂比（2017年3月期） 14.5％

　　YAOKO（2017年3月期） 13.0％

　　豐田汽車（2017年3月期） 10.2％

　　任天堂（2017年3月期） 8.2％

　　信越化學工業（2017年3月期） 8.2％

　　日立製作所（2017年3月期） 7.8％　

　　7&I控股公司（2017年2月期） 4.1％



　　給各位一個提示吧。這是在本書完成原稿後，進入編輯作業的最終階段時，各大公司相繼發布的2018年3月期的結算報告。說到跟2017年的結算報告數值相比變動較大企業的有，雖然第一名的軟銀集團在十家企業中名列前茅，但相關數值降至20％左右。相比之下，豐田汽車、任天堂、信越化學工業、日立製作所、7&I控股公司等卻上升了幾個百分比。那麼，這個指標是什麼呢？能夠在腦海裡浮現幾個候補的人，應該是可以在某種程度上作會計思考，並且對包括數字在內的商業趨勢非常了解。



　　相反地，那些不知道該指數是什麼的人，作為商務人士的基本會計思考能力可能比較薄弱。如果平常有在注意公司業績等的新聞的話，「不就是這個指標嗎？」應該多少可以猜到幾個答案（正確答案稍後揭曉）。

　

　　所謂會計的數字，只要看到習慣的話，就算只是稍微瞄一眼，對於那些數字代表的含義以及重要性，就能夠馬上心裡有數。隨著各行各業的相關指標以及業界別的趨勢在腦海中浮現的話，就能夠從財務報表中讀取各種資訊。此外，也可以逐漸掌握如何思考企業的戰略以及商業模式的特徵，會以哪些會計指標表達的訣竅。這也是本書的目標所在。



　　包含這些要點，我們將在本書中解釋有關身為商務人士應該要知道的會計思考要點。以Ｑ－２列出的十家公司為主題，從會計的角度來探討，有關商業法則及其盲眼與注意點。那麼就讓我們趕快開始吧！