推薦序一? 不懂的股票大可不買，沒買賣就沒傷害

推薦序二 ?價值投資法，利多利空你都賺

前言　??? 你做得太多，才會賠錢?



第一章? 其實道理你知道，只是沒做到

只需具備幾個簡單的觀念，就可以成功投資股市──大部分的人都知道，但大部分的人都沒有這樣做。

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第二章? 不知道價值多少，不買

如果我們沒估算投資標的的價值時就決定買進，那麼，獲利的機會就微乎其微。

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第三章? 計算企業價值的高深學問──都不太靈光

專業分析師和基金經理人用的企業評價方法，不適合「做股票」。

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第四章? 不能比較的商品，不買：

在投資市場中，沒有人強迫你非得買哪一支股票，你有好幾千家的公司可以選擇，所以，不了解的東西，別碰。

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第五章? 別跟著機構和法人隨意進出

不論採取什麼策略，「迎面對戰」很可能是錯誤的選擇！想讓運氣站在你這一方，你必須改變遊戲規則──找大型投資機構沒碰的個股。

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第六章? 太複雜的商品，不買

基金經理人的績效只能代表現在，不保證未來；而且好股票與壞股票一起平均的遊戲規則，根本不能追求最大獲利。

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第七章? 情緒來時，不要處理

市場是很情緒化的，通常會過度樂觀或過度悲觀，因此股價往往會在短期內劇烈震盪，唯有專注於「價值」的投資人，才能遠離這種情緒波動。目前，「幾乎」所有的基金跟市場一樣情緒化。

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第八章? 便宜的好股票，哪裡找？

到底什麼才是能「永保獲利」的好股票？重點不是價格高低，也不是市值大小，而是能善用資金賺取高報酬率的企業，指標只有兩個。

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第九章? 找條繩子，綁住衝動的手

重點在於有正確的原則與特質，並且加以堅持。──班傑明．葛拉漢

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附錄 用葛林布雷選股法找出最具投資潛力的台股?

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推薦序一

　　

不懂的股票大可不買，沒買賣就沒傷害　投資教學網站「玩股網」執行長�楚狂人

　　

　　投資這件事很有趣，它跟世界上大多數事情的思考方式都不一樣，正因如此，在股票市場賺錢的人只占不到兩成。書中舉了一個例子，我覺得很有意思：作者在考莎士比亞的文學考試時，發現很多題目都不會寫，這時候該怎麼辦？

　　

　　從小到大，老師教我們要想辦法答出每一道題目，因為在有限的考試範圍內，答出越多題才能得到越高的分數。而畢業後去工作，老闆交辦的任務，我們也是必須盡量去達成。

　　

　　但是投資完全不一樣。當你不了解一檔股票，或是技術面、基本面、籌碼面有任何不滿意的地方，你會怎麼做？我相信大多數人都會努力去找出值得買的理由，然後硬著頭皮買。

　　

　　投資不像考試那樣，必須寫完所有題目；其實，你大可選擇不要寫這道題目，也就是乾脆不要碰這支股票，沒有買賣就沒有傷害。

　　

　　這本書最可貴之處，就是告訴讀者「你其實可以不買」。作者在書中列出幾種比較有疑慮、容易出問題的股票條件，讓讀者直接過濾掉這類股票。這就像以前寫選擇題時都會用的刪去法，當有問題的股票大都被過濾掉以後，剩下的自然就是好股票了，而從中選出的股票，其上漲的機率自然也會大增。

　　

　　這個觀念很重要，但是很多投資人碰到每一檔股票，就考慮什麼時間點才能買，就算這檔股票很糟糕、法人都在大賣、技術面已經轉空、獲利能力下滑，心中還是在盤算著兩個選項：現在買？還是晚點買？其實標準答案應該是不要買。

　　

　　「太複雜的商品（例如共同基金），不買」，這個觀念也很重要，我在十幾年前就跟我的讀者分享過這個觀念。能夠長期穩定獲利的，一定是單純的投資方法，而主動型共同基金絕大多數都是黑盒子，你看不懂裡面到底在做什麼，所以大都不是好的投資商品；它並不像一般人以為的那樣，可以完全交給基金經理人操作，或你只要躺著天上就會掉下餡餅。

　　

　　我建議你可以把書中的幾個投資禁忌寫下來、放在電腦旁邊，每次要投資選股時，就檢驗一下自己是不是犯了其中哪個禁忌，我想這一定可以增加你的投資勝率。

　　

推薦序二

　　

價值投資法，利多利空你都賺　雪球股達人�溫國信

　　

　　這是一本詳細描述「價值投資法」的好書，作者強調，想要成為一個成功的投資人，就必須掌握「價值」的概念。

　　

　　問題是：價值該怎麼衡量？針對這個問題，他在第二章介紹了折現法，第三章則介紹了相對價值評價法、收購價值評價法、清算價值評價法、分類加總估值法等。

　　

　　作者並以「康堤糖果店」為例，詳細解說折現法的計算過程，例如未來30年的每股盈餘如何折現？當折現率不同時，會產生何種變化？如果考慮「盈餘成長率」時，又該如何計算？

　　

　　然而，把時間拉長的話，這三個數字都難以預估，所以採用折現法的結果，實際上不太有意義。也就是說，作者認為折現法理論上很好，但實務上卻不太有意義，所以投資人必須尋求其他更合適的方法。至於第三章介紹的相對價值評價法、收購價值評價法、清算價值評價法、分類加總估值法，作者也指出了這些方法的缺點。

　　

　　既然各種方法都有缺點，那該怎麼辦呢？作者在第八章提出他的解決方法，即「殖利率法」。他說投資人尋找好股票的重點，應該是找出哪些「能善用資金、賺取高報酬率的公司」，也就是具備高ROE（股東權益報酬率）的公司。所以，他「將殖利率越高的公司排在越前面，殖利率越低的公司則排在越後面」、「根據股價的『便宜程度』，以及一家公司的品質來決定股票組合」。

　　

　　簡單來說，他的選股有三個重點：具備高ROE、具備高殖利率、將這些好股票組合起來。

　　

　　注重價值的投資人，會以便宜的價格買進優質股票，因為投資的標的「物超所值」，而且能夠產生收益，所以投資人不會擔心股價暫時性的下跌，反而認為此時正是買進更多股票的好機會。股神巴菲特早就說過：「對我來說，下跌唯一的意義，就是可以買更多！」

　　

　　如今，全球資訊快速流竄、全球資金快速移動，而經濟的大風大浪期變得很頻繁，過去的金融海嘯和歐債危機，已使許多投資人滅頂。散戶猶如一葉孤舟，在波濤洶湧的大海中進退不得、欲哭無淚，回想起專家們才放聲高論說：「看好高成長的平板電腦、智慧型手機。」、「跌破年線都是絕佳買點。」結果這些被看好的「明牌」和所謂的「馬奇諾防線」（編按：即均線，也就是投資人的平均買進成本，分為季線、半年線和年線；年線是多頭最重要的防線，若是跌破代表空頭來臨），竟然都不堪一擊，眾多的股民不是成了股市叢林的小白兔（到處亂竄，不知如何是好），就是成了基金叢林的小綿羊（等待專家指導、救援）。我們看到股民的損失，都是腰斬又腰斬，真是令人不忍。

　　

　　而能在大風大浪中心安理得、不畏利空的投資人，就是價值投資法的投資人了。我們在金融海嘯和歐債危機中，了解到價值投資法的威力和優點，正如俗語所說：「疾風知勁草，板蕩識忠臣！」

　　

　　我在2016年的著作《我買雪球組，熊出沒照賺87％》（大是文化出版）所強調的選股策略，也正是ROE、殖利率、投資組合等價值元素，而且對這些價值元素如何在臺灣股市實戰運用，都有深入的探討。讀者如果想更深入了解如何建立投資組合、計算殖利率、做資金控管，也可以參考這本書。　　　



前言



你做太多，才會賠錢

　　

　　提到投資股市，你可以有好幾種選擇：



　　1.自己操盤。數以兆計的資金是透過這種方式投資的。當然，採用這種方式的唯一問題是，大部分的人不知道如何分析與選擇個股，如何建立自己的投資組合、何時該買或賣，也不知道自己該在股市裡投入多少資金（看來，這已經是好幾個問題，不是唯一問題了）。



　　2.把錢交給專業人士代為投資。數以兆計的資金是透過這種方式投資的（但不幸的是，大多數專業人士的表現低於大盤平均值。事實上，要選到一個好的專業經理人，可能比挑選一支好個股還困難）。



　　3.投資指數型基金。數以兆計的資金是透過這種方式投資的。問題是，這個方式仍有缺陷：拉長時間來看，大部分的指數型基金，投資報酬率都低於平均值。



　　4.閱讀本書之後聽從我的建議。以前還沒什麼人採用這個方式。不過，現在開始就很難說了……。



　　多年來，一直有人問我，該如何在股市中賺到錢？



　　這些人認為，我長期在商學院擔任教授，又是投資機構的經理人，理應知道這個問題的解答。但這麼多年以來，我始終沒找到一個比較好的回答。



　　坦白說，華爾街散戶們並不怎麼好。你雖然有很多投資選擇，但基於某個原因（或通常基於數個原因），大部分的選擇並不是很好。對於這個重要的問題，我終於找到一個很好的答案，而且這個答案，同時適用於大投資機構與小投資散戶。



　　本書是我第三本有關投資的著作。



　　第一本是《你也可以成為股市天才》（You Can Be a Stock Market Genius），這本書的用意是要幫助許多的散戶，但後來並沒有達到此一目的，因為它的基本假設是：一般投資人擁有許多專業投資知識，與大量的空閒時間（事實上，這本書最終幫助了一些避險基金經理人）。



　　我的第二本書《超越大盤的獲利公式》（The Little Book That Beats the Market），提供了一個循序漸進、按部就班的方法給投資人，讓他們可以「自己動手」。對於該書所介紹的方法我非常肯定，而且我自己也很愛這本書。不過，這次我又錯了，因為我發現大部分的人並不想要自己動手；沒錯，他們希望了解投資，但也希望有人幫他們做。



　　所以，這本書才是真正的投資聖經。我甚至認為，大部分的投資人、甚至專業投資機構都沒有深思過，想在股市裡「永保獲利」，有時你必須「不做」什麼。我衷心認為大家都應該認真想一想。



　　祝你好運。