作者序
在價值投資方面的努力過程中，有時候相當孤單，但有時也會為我帶來很多友誼，以及許多新的經驗，並豐富了我的人生。價值投資圈子是個多采多姿、充滿活力的全球性領域。我很高興自己有機會參加價值投資者每年舉辦的蘇黎世／克洛斯特斯價值投資（VALUEx Zurich/Klosters）聚會，以及價值研討會（ValueConference）——價值投資者經常透過網際網路，在其中進行許多的觀念討論。而《The Manual of Ideas》這份刊物，則是一份以觀念為導向的月刊。
華倫•巴菲特所倡導的傑出成功投資哲學，在世界各地都有忠實的追隨者。他們大多引用各自的才華、文化思緒，以及自身特殊的價值投資方式，包括美國的莫尼胥•帕波萊（Mohnish Pabrai）、加拿大的普利姆•瓦特薩（Prem Watsa）、英國的馬西摩•富蓋塔（Massimo Fugetta）、瑞士的蓋伊•史培爾（Guy Spier）、法國的法蘭西•巴德隆（Francois Badelon）、西班牙的賈西亞•帕拉梅斯Garcia Parames）、義大利的奇丘•阿佐里尼（Ciccio Azzollini）、俄羅斯的喬金•沃穆斯（Jochen Wermuth）、印度的拉胡爾•薩拉奧吉（Rahul Saraogi）、紐西蘭的克里斯多佛•史瓦斯布魯克（Christopher Swasbrook），以及日本的安倍修平（Shuhei Abe）。
為了編撰本書，我們訪問了全球各地100多位基金經理人，探索他們對於此議題的觀點與智慧。因此，本書將呈現我身為《The Manual of Ideas》總編輯的收穫，希望讀者能夠一覽我們當代最成功投資者的創意程序。我們訪問了一些重量級人物，譬如：查克•阿格拉（Chuck Akre）、查爾斯•沃克斯（Charles de Vaulx）、吉恩-馬利•艾維拉德（Jean-Marie Eveillard）、湯姆•蓋納（Tom Gayner）、喬爾•葛林布萊特（Joel Greenblatt）、霍華•馬克斯（Howard Marks）、莫尼胥•帕波萊、湯姆•盧梭（Tom Russo）與蓋伊•史培爾。另外，我們也訪問了某些基金經理人的未來之星，他們很可能會成為下一代的價值型超級投資人。這些深入的訪問，很多都在manualofideas與valueconference這兩個YouTube頻道有免費的影片可供觀賞。
本書第1章討論價值型投資人的心態議題，說明價值型投資人與那些緊盯著電腦螢幕股價走勢圖的市場參與者（這些人往往情不自禁沈迷於凱恩斯所比喻的選美競賽中）有何不同。本書第2章到第10章，則把價值投資的創意程序，按照價值觀點劃分為九大類，包括：葛拉漢風格的深度價值（Graham-style deep value）、葛林布萊特風格的神奇公式（Greenblatt-style magic formula）、小型價值型（small-cap value）、分類加總估值或隱藏價值（sum-of-the-parts或hidden value）、超級投資人最愛（superinvestor favorites）、騎師股（jockey stocks）、特殊狀況（special situation）、存根股票（equity stubs），以及國際價值投資（international value investments）。這些類別之間雖然存在顯著重疊部分，但我們對於每個類別觀念的處理方式都稍有不同。針對每一種創意程序，我們都會討論其運用與誤用，並提供關於篩選程序的各種見解，然後觀察計量方法之外的篩選程序，並針對每種案例列舉探究、分析方面的要點。其結果可以同時做為投資創意程序的實務指引，並檢視價值投資的核心理論。
關於我的投資觀點與想法，如果要列舉出每位曾經影響我的人，實在不太可能。可是，其中有幾位良師是我必須特別強調的，包括已故經濟學教授與諾貝爾獎得主詹姆斯•托賓（James Tobin），我在耶魯大學擔任他的研究助理時，有幸得以接觸他對於風險與資產配置的諸多想法。耶魯大學的首席投資長大衛•史溫森（David Swensen），他的講座透過特殊的安排，彙整了各方面的研究者與基金經理人，協助我在價值導向的路途上邁進。艾夸馬林資本（Aquamarine Capital）執行長蓋伊•史培爾（Guy Spier）跟我分享他許多的人生經驗和投資智慧。我還有很多學習典範，包括：華倫•巴菲特、喬爾•葛林布萊特、湯姆•蓋納與莫尼胥•帕波萊，我是藉由他們的著作，或透過《The Manual of Ideas》與ValueConference的互動而向他們學習。這些人都對我產生了關鍵性的影響，我要感謝他們在價值投資社群中慷慨分享他們的智慧。
至於我個人方面，我要感謝我的兄弟、也是《The Manual of Ideas》的合夥人奧利佛•米荷拉維奇（Oliver Mihaljevic），他不僅是個偉大的投資者，更致力於價值投資的研究，他應該在金融課程方面享有更顯要的地位。奧利佛不斷追求投資藝術的新啟示，而我有幸能夠蒙受他追求知識的效益。我的妻子布蘭卡（Branka）在我編寫本書時，全力支持我，讓我得以避免受到雜務干擾。還有我的小孩，馬克、米雅與米提歐，他們不僅是我從事這方面研究的動力，也是值得我分心的所愛（只是有時候往往分心得太嚴重）。但願讀者喜歡這本書！
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約翰•米荷拉維奇（John Mihaljevic）
