香港二樓書店 > 金融世界大戰：第三次世界大戰早已經啟動

前言

　　2008年雷曼兄弟事件爆發，美國當局在處置對策失敗之後，為避免再度引發金融危機，因而執行了各種保命措施。現今，全球金融領域內所發生的重大事件，大多是由這些保命措施所引起的副作用。

　　其中一個代表，即是藉由大量投注貨幣，支持性購買公債公司債的「QE」（量化寬鬆）政策。美國的中央銀行FED（聯邦準備銀行、聯邦準備理事會）於六年內間歇性地施行QE政策，在過度發行美元的狀態下，因害怕對財務體系帶來負面影響，終於在2014年10月令QE退場，轉而促使日本與歐洲的中央銀行開始執行QE。

　　「雷曼危機」是由債券所引發的金融危機，於2007年的次級房貸債券危機後浮上檯面，並在2008年雷曼兄弟破產時攀上頂點。世界金融體系以債券為中心，從美國公債到垃圾債券皆在此列。金融體系之中，債券顯得比股票更為至關緊要。當時的金融危機始於2000年代前期錢滿為患的環境之中，投資者不顧投資風險，越來越傾向搶購高獲利的金融商品。此時，原本有著高風險（高獲利）的債券被轉化為低獲利的商品後大量賣出。這樣的現象（債券泡沫化的膨脹階段）不斷擴張，當部分投資者察覺該現象已超越限度，紛紛開始拋售債券。原本發行債券的金融機構左支右絀，引發連鎖效應，進而形成了前所未有的大型泡沫崩盤。

　　當時除了破產的雷曼兄弟，AIG（美國國際集團，American International Group）等數個金融機構也瀕臨破產邊緣。美國政府因懼怕整體金融體系會產生不可逆的崩毀，於是發行大量公債，以解救這些金融機構。然而，急遽發行公債卻引發了新事態：美國公債的信用水準動搖、公債殖利率攀升（公債利率越高，即代表其價值越低）。美國公債位於世界債券金融體系的頂點位置，倘若放任公債利率不斷攀高，連垃圾債券等全數債券的利率也將提升，最後終引發金融體系的崩潰。

　　美國政府因而改變做法，不再發行公債來拯救金融界，而轉換成QE政策，由FED大量增發美元，利用該資金來支持性購買美國公債及金融機構的債券，來防止以債券為中心的金融體系走向毀滅。QE政策替美國金融界帶來了天降甘霖般的巨大獲利，錢滿為患使得股價步步高升，構築出有如景氣回溫的繁榮表象。美國當局因而產生了「QE中毒」般的依存症狀，FED持續執行原本預計應於兩年內收場的QE，最終使得自身的財務狀況惡化至撐不住的局面。

　　FED由於施行QE，導致財務規模（財務報表）不健全地過度擴張，終於在2014年秋季讓QE畫下句點。其後，QE的主導權由美國移往日本，日本銀行由FED手中接下接力棒，以擴大QE的形式來填補美國QE收場所形成的空缺。同一時期，FED也對歐洲中央銀行（ECB）施加壓力，ECB最後不顧德國的反對，也於2015年1月啟動QE。FED無法自行執行，就迫使對美國言聽計從的同盟國日本與EU（歐盟）實行QE政策。反觀美國自身，不只喊停了QE，更縮減了美國公債的發行量，迫使美債需求大幅超越供給，促使公債殖利率下滑。藉由阻止公債利率持續飆高，來避免金融泡沫化的再次崩壞。

　　若大量發行超過經濟成長程度（GDP成長率）的貨幣，會使通貨膨脹率升高──這是自古即有的經濟常識。由中央銀行所增發的貨幣，會經由銀行融資提供給企業與個人，獲得資金的企業與個人因而得以增加消費。商品的供給量不變，需求量卻增加，於是商品價格便隨之上揚，通貨膨脹率因而提升。

　　然而，QE策略的原始目的在於拯救金融機構，而非增加通膨。金融機構為了運用資金而購買債券，QE則被用來填補這些債券所生的赤字。於是中央銀行增發的貨幣僅滯留於銀行，而無法透過融資活動流向企業與個人。美國與日本對中小企業的信用緊縮情形，至今依然嚴峻不已。由於QE無法推動企業與個人增加消費，因此中央銀行即使發行過剩的貨幣，也不會衍生通貨膨脹。

　　QE表面上頂著「通貨緊縮對策」之名，實際上不論美國或是日本，目標都是將通貨膨脹率維持於2％。倘若FED或日銀（日本的中央銀行「日本銀行」）能加強行政指導，來改正銀行對中小企業的信用緊縮，又或者直接對國民施行零利率政策，長袖一揮，制定融資的新制度，必定會刺激消費，達成通貨膨脹。然而，美其名為「通貨緊縮對策」的QE，不過是個幌子。QE的真實目標並非對抗通貨緊縮，而是一場金融救援，欲藉由支持性購買來防止債券利率的攀升。

　　日美QE政策的真實內幕是，在施行稱為通貨緊縮對策QE的同時，設法讓資金停留於銀行階層，避免資金由銀行流向中小企業與個人。採取這個方法，不論施行多久的QE，都永遠無法達成通貨膨脹的目標，目標既然未竟，就能再繼續執行QE，持續防止債券金融體系走向崩毀。

　　景氣好轉後就業擴大（薪水提升），便會走向通貨膨脹。一旦日美當局證實景氣好轉或通貨膨脹的情勢，從美國公債到垃圾債等所有債券的利率，皆會受通貨膨脹影響而向上攀升。此般高利率可能會扣下板機，再次引發債券金融的泡沫崩壞。正因如此，當局對外發表了完全相反的報告，以避免引發通貨膨脹或使景氣好轉。日美當局大肆宣傳QE已解除了通貨緊縮，為景氣注入了新活力，實際上QE不過是壓低債券利率的策略，目標在於替以美國為中心的國際金融體系延長壽命。QE的施行，反而只會使通貨緊縮與不景氣邁向長期化。

　　美國政府修改稅制，促使企業增加雇用臨時員工，而非正式員工。政府對外發表失業率降低，實際上卻只是企業解雇正式員工，並雇用更多臨時員工的結果。長期失業人數明明增加了，美國政府的統計之中，卻將長期失業者屏除於「失業者」的範疇之外。利用這些障眼法，美國端出了就業擴大的虛假成果，事實上就業狀況反倒縮小了，前所未有的就業不足正在延燒。

　　1990年代以來，以美國為首的先進國家，皆以金融債券化當作經濟成長的原動力。過去的金融核心構造，是由銀行集合國民的儲蓄，來對企業進行融資；1985年英美金融自由化後，與既來金融模式有別的「債券金融」逐漸擴展至全世界，企業將債券賣予投資家，以達籌措資金之效。若能有效運用債券金融體系，即使是瀕臨破產的企業，只要發行垃圾債就能籌措資金，免去崩解的危機。企業的破產狀況減少後，整體債券的風險跟著降低，便能再以低利率發行債券。與既有金融模式相比，債券金融的成本（利率）大幅下降了。企業的成本降低，於是更容易擴展事業規模，進而能夠擴大就業。整個90年代，英美長期歌頌著景氣擴張的高歌（90年代初期，日本則嚐盡泡沫崩盤的苦頭，因為未推動金融債券化而經歷了長期蕭條）。

　　金融債券化也在亞洲等新興市場諸國開始施行。不過，在1998年亞洲金融危機之下，新興市場的債券化浪潮崩解，美國金融界放棄從海外獲利，轉而積極推動國內金融服務的債券化。以債券化為前提，一直以來難以成功貸款的低所得階層獲得了急遽擴張的融資機會，其中以房屋貸款尤其顯著。想當然耳，無法償還的借貸者在其後急速增加，形成了巨大的金融泡沫，最終引發史上最大的債券金融危機。泡沫連環迸裂，由2007年的次級房貸危機一路延燒至2008年的雷曼危機。

　　雷曼危機爆發至今，債券金融系統的極大部分仍處於終止交易的狀態，無力起死回生。美國金融界倚賴FED的QE等政策，一面接受著救濟式的資金供給，一面想辦法苟延殘喘。雷曼危機前，全球保持著良好的循環，債券金融低利率、企業擴展事業規模、就業擴大、消費增加、景氣持續擴張。反觀雷曼危機後的全球，金融界行無餘力，除了傾力自我保命外別無他法，QE雖然延長了債券金融的壽命且推動了高股價，但金融以外的實體經濟卻毫無增長。就業沒擴大、消費未增加，景氣毫無伸展之力，整體事態朝通貨緊縮一路傾倒。

　　不只如此，90年代後期開始的IT（資訊技術）化為產業帶來的效率化（雇員削減化）於近年逐漸展現成效，結構性就業因而難以擴展。2015年1月的達佛斯世界經濟論壇中，來自全球的大型企業經營者多數清楚表示，在電腦、網路、自動儀器等由IT所帶來的效率化潮流之下，接下來的就業狀況恐怕較難再有增長。以雷曼危機為分水嶺，債券金融原本為經濟所帶來的良好成效，一口氣轉成負面影響，加之IT提升了產業效率，全球就業市場出現萎縮傾向，就業減少、消費降低、通貨緊縮，不景氣持續籠罩全球。

　　2015年1月，ECB決定啟動QE（擴大支持性購買公債的規模）。為了拯救以美國為中心的債券金融體系，日歐取代美國施行QE，世界金融進入了新狀態。日歐除公債殖利率低下之外，日本幾乎零利率，EU甚至多處於負利率的情況之中。另一方面，美國的公債殖利率（十年期）則高於日歐，維持於1％多。現今，日歐持續QE政策產生的資金流入美國債券市場。

　　日歐因施行QE而造成公債殖利率低下（公債價格上升），除美日歐（美元、日圓、歐元）外，他國如瑞士、丹麥、加拿大等的公債顯得相對廉價，匯率與債券因而走高。各國雖然藉由降息或停止發行公債來維持匯率，但也面臨抉擇，是否應該比照瑞士的做法：放任匯率急升。美國債券的保命策略為全球帶來了負面影響，激化各國競相貶抑利率與匯價的情形。美國為了使自國債券延長壽命（抑止利率飛騰），而拉低了全球的利率。此一現象，被全球金融相關人士與大眾媒體稱作「貨幣戰爭（currency war）」。巴西前財長蒙迪嘉在2010年首次使用這個稱呼，警示出美國在全球所引發的惡劣事態。

　　倘若利率暴漲，美國債券金融體系的泡沫可能再次崩潰。此般崩潰恐怕將引發大規模且不可逆的災害，進而瓦解美國霸權（對全球的影響力與支配力）。人類引起的眾多戰爭之中，由勝敗來決定霸權更迭的戰爭稱作「世界大戰」。過往的兩次世界大戰之所以爆發，是由於德國企圖豪奪霸權，挑釁當時的霸權國英國所致。在結果方面，兩次大戰後世界霸權易主，由英國轉移至美國。因此，從美國霸權可能崩潰的角度來看，現今於全球蔓延的貨幣戰爭實為「世界大戰」。四個半世紀以來，美國的霸權立基於債券金融體系上。而今日的金融戰爭正是此體系的攻防戰，因此，我將之稱作「金融世界大戰」。

　　把金融與貨幣的爭鬥稱為「戰爭」，並不只是一種比喻，因為金融戰爭是比軍事戰爭更有效率的破壞行動。英美投機客會配合當局的意圖來執行破壞行動，刻意在期貨市場上使對手國的債券暴跌。此類攻擊的形式通常不引人注意，受害的一方大多難以察覺遭受攻擊，而加害者也不會遭受任何人道上的質問。對金融戰爭的攻擊方來說，這是「極為理想」的戰鬥方式。

　　與過去德英爭奪霸權的兩次大戰相比，此次金融世界大戰的敵我關係顯得不太明朗。可以確定的是，這是一場賭上美國霸權的戰鬥。而美國為了守護自家霸權，強迫同盟國日本與EU執行自殺式的QE政策，則是這場世界大戰的主要戰場。1998年亞洲金融危機、2010年開始的希臘國債危機（歐元危機），兩者皆是英美投機客（恐怕是在當局的同意之下）破壞各國金融體系的金融戰爭。然而遭受攻擊的東南亞與希臘（EU），卻皆是美國的同盟國。美國表態協助遭金融戰爭破壞的國家，授意IMF（國際貨幣基金組織）介入，執行嚴峻的緊縮性財政政策及民營化（使美國企業得以賤價奪取國有資產），接著又進一步執行破壞行動。金融世界大戰的真實狀態，是美國為了守護自家霸權，對同盟國施加痛擊的行為。

　　過去兩次大戰之際，美國投資家皆對德國進行了融資。兩次大戰的本質，也可說是美國坐觀英德互咬，藉以大收漁翁之利的事件。從這樣的觀點切入，即使是過去看似敵我分明的世界大戰，其實依舊事有蹊蹺、敵我難分。

　　在此次的金融世界大戰之中，可能漁翁得利的國家是中國。中國和俄羅斯、巴西等國聯合組成BRICS金磚五國，將貿易結算從原本的美元轉換成人民幣等各國貨幣的本幣結算，並自行創立金磚國家的信用評等機構，企圖破壞由英美獨占的債券評等機能。如美國債券金融體系進入不可逆的崩毀過程，美國霸權一旦傾倒，BRICS所共同營運的體系便將在往後的世界金融體制中取得優勢。

　　美國並未將中國視為友方。2014年春天的烏克蘭危機至今，美國越是與俄國敵對，俄國就越接近中國。中俄彼此串聯，正圖謀脫離以美國為中心的金融體系。美國持續加強對俄國的敵視，難說未來不會發展成歐美對上中俄的軍事戰爭。這樣的戰爭雖是既有形式的軍事世界大戰，卻會演變成把人類世界破壞殆盡的核武戰爭。驅使世界轉動的資本家們，並不希望迎接這樣的戰爭到來（即使誰也不希望面對戰爭，但眾多戰爭還是爆發了──有這種想法的人其實不少，但這樣的歷史觀是非常膚淺的）。

　　烏克蘭東部過去曾是俄羅斯的一部分，雖然隨著蘇聯解體而被併入烏克蘭境內，卻仍處於俄羅斯的影響範圍內。美國在2014年初煽動烏克蘭的反政府運動，並提供支援，樹立起反俄的新政權。這是非常不正當的內政干涉，會激怒俄羅斯也是理所當然的。烏克蘭危機的始作俑者並非俄國，而是美國。

　　歐美越敵視俄國，俄國就越是拉攏中國，大動作透過BRICS來建立世界經濟的新系統，以便在美國中心的債券金融體系崩解後取而代之。在俄國、中國、巴西等國心中，「美國霸權對人類有害」的想法正益發增強。相信中俄等國早已心知肚明，若想擊潰美國霸權，誘發債券金融體系崩毀，是遠比軍事行動更好的上上策。

　　美國的頁岩油產業立基於巨額垃圾債的發行上，只有以高油價為前提才能持續營運。俄國與沙烏地阿拉伯等產油國聯手維持原油的超低油價，是為了拉倒美國的頁岩油業者，引爆美國石油產業的垃圾債，進而動搖債券金融體系。在俄羅斯對美國發動的金融戰爭中，這也是攻擊的其中一環。金融世界大戰隨著面貌轉變，程度也將越來越激烈。

　　本書於第1章中闡述美國金融體系，以及位於其中心位置的美元與美國公債之危機構造。第2章中，說明金融世界大戰內霸權轉換的背景（從美國霸權移轉至多極型霸權的「多極化）。第3章中，解說美國的金融霸權體制，說明冷戰後美國霸權雖然構築起繁榮盛景，卻因雷曼危機而潰解的緣由。最後在第4章中，將詳述雷曼危機後金融世界大戰的真實情況。