推薦序
金融界的流言終結者 綠角財經筆記格主綠角
我是一位相信指數化投資的財經作家，本書作者費雪先生則是一位試圖研究與把握市場機會的主動投資者。表面看來，我們的投資理念似乎沒有交集，但我一直很喜歡他的著作。原因無它，那就是有邏輯，且佐以實證的精采論點。
在《拆開獲利的糖衣》中，作者再一次以他的專長，為讀者指出投資世界隨處可見的迷思。
有的迷思根源於我們天生的心理偏誤。
人類有強烈的傾向，立即排除與逃離眼前的威脅。這在與獅子、老虎等肉食動物共存的人類祖先身上，相當管用。但到了現在，這個心態反成為投資人在金融市場適應不良的禍首。
因為過度注重當下，投資人往往將短期內的虧損視為投資最大的風險。而為了馬上逃離虧損，投資人最常做的動作，就是離開市場。這樣雖可躲過下跌，但也錯失參與上漲的機會。
許多人沒看到的是，錯過本該參與的上漲也是一種風險，它會讓你的財富增長不足，無法達成財務目標。看清自己的本能天性，才能對金融市場的風險有更全面的掌握，不致顧此失彼。
有的迷思來自人云亦云的說法。
譬如常有人認為金融市場近年來波動日趨劇烈、或是偏好高股息證券以做為收入來源、或是認為美國負債太多、匯率的漲跌對股市有特定影響等。作者以實際歷史經驗，正本清源，徹底解決這些金融市場迷思。精采程度，可比擬為金融界的「流言終結者」特輯。
譬如財經媒體報導常有這類解釋，說高失業率造成消費支出下滑，經濟疲軟不振。作者明白解析，高失業率是經濟剛走出衰退時的常見現象。失業率本身是一個落後指標，而股市是一個終極領先指標。用落後來預測或解釋領先，完全是本末倒置。
在這一章又一章的論述中，讀者除了可以矯正自己的認知偏差與毫無根據的大眾觀點外，最重要的是，能否學習作者的態度，以歷史證據與基本邏輯自行分析所處的投資世界。
不管讀者朋友是哪個派別的投資人，只要學會以理性與實證面對投資世界，你不僅會對書中每一個市場迷思免疫，你也將自行看出日後投資路上可能遇到的迷思與誤解。
前言
自我質疑很難
自我質疑很難，這是我們最難做到、最不願去做的事。沒有人喜歡質疑自己，因為質疑之後，很可能發現自己真的錯了，覺得丟臉難過。人類演化幾千年的結果，常讓我們刻意採取一些不理性的手段，以免自己丟臉難過。
生物的本能可能幫助老祖先迴避野獸攻擊及寒冬挨餓，但是這些根深柢固的本能套用在現代問題上，如套用在經常看起來有違常理的資本市場上，卻往往完全錯誤。
我常說投資績效要好，三分之二靠避免犯錯，三分之一靠投資正確。如果你能避免犯錯，降低錯誤，就能改善投資績效。如果你能避免犯錯，偶爾又可以正確投資，投資績效就會比大部分的人好，甚至比多數的專業人士還好！
也許你覺得避免犯錯很容易，只要別犯錯不就得了！畢竟哪有誰一開始就想犯錯呢？但是投資人之所以犯錯，是因為他們不知道那是錯的，他們以為那些都是精明的決策。他們自己做了很多次，也看過其他的聰明人士做過。因為他們沒有懷疑，所以覺得那樣做沒錯。
既然有些事情是「眾所皆知」的道理或一般常識，有些又是從理當比你聰明的人那裡學來的，你又何必去質疑呢？
這是浪費時間，不是嗎？
不！你應該去質疑所有你自以為知道的事情，而且不只質疑一次，每次在做投資決策時都要質疑。這並不難，這個動作本身不難，但是在情感和本能上卻可能很難。質疑之後，最糟的情況是什麼？你可能會發現自己本來就沒錯，這個質疑的過程很有趣，又沒有什麼傷害，也不丟臉。
又或者你發現自己真的錯了，而且不只是你犯錯，絕大多數的人都跟你一樣，誤信了某個錯誤的事實！你發現眾人誤信的迷思，發現你原本相信的事情其實是一種迷思。這樣的話，質疑可以幫你迴避代價高昂的錯誤或一錯再錯。這一點也不丟臉，做得真好，而且潛在獲利無窮。
好消息是，一旦開始質疑，未來再質疑就會變得愈來愈容易。你可能覺得這不可能做到，畢竟，如果真的很容易做，大家早就做了，不是嗎？（不，一般人寧可選擇永遠不要質疑，不要丟臉，這樣比較輕鬆。）但是你可以質疑一切，也應該那樣做，你應該從報章雜誌或電視上接收的資訊開始質疑。如果你毫不猶豫就接收那些資訊，可能永遠也不會深入探究真實的現象。
一般人普遍覺得高失業率對經濟不好，是扼殺股市的原因，我認識的人中，沒有人對這件事持相反意見，沒有人認為高失業率不會導致未來經濟衰退。然而，我會在迷思12說明，高失業率已經被證明是落後指標，對未來經濟或市場走向沒有預測功能。而且更讓人驚訝的是，失業率處於週期低點或接近低點時，反而是經濟衰退的開端。資料證明了這點，如果你以執行長的角度思考（我會在本書中說明），就會發現這基本上合乎常理。所以我不贊成利用容易公開取得的資料，那些資料大家都拿得到，而且可以輕鬆整理。但是鮮少人質疑這個迷思，所以迷思依然存在。
本書涵蓋一些大家最普遍相信的市場與經濟迷思，那些想法常害人誤判市場，犯下投資錯誤。例如，美國債務「太多」、年齡應該被當成決定資產配置的因素、高股息股票是可靠的退休收入、停損可以停止虧損等等。我在之前很多本書中已經寫過許多迷思，但是這裡蒐集的迷思是我覺得最離譜的部分，我會進一步說明，或是用不同的觀點與最新資料來說明。
很多迷思我以前就寫過，不過因為大家到現在還是深信不疑，所以我猜即使在這裡再寫一次，很多人依舊不相信那些迷思是錯的。他們寧可輕鬆一點，繼續相信迷思，不過那也無所謂。如果你更在意事實，比較喜歡根據完善分析或基本理論來做投資決策，避免隨波逐流的跟著大家誤信迷思，你在投資市場上反而會更有優勢。
本書的每一章只會談一個迷思，你可以跳著看、全部都讀，或是只看你感興趣的單元。無論用什麼方式，我都希望這本書能幫你更清楚地洞悉世界，改善投資績效。我也希望本書收錄的例子可以激勵你明察暗訪，發現更多的市場迷思。
你很快會發現每一章都有一些共同的特色，你可以說這本書是破解迷思的使用手冊。我一再使用以下的技巧來破解迷思：
自問真的是如此嗎？那是第一步，也是最基本的一步。這一步如果做不到，就無法繼續後面的步驟。
反直覺思考。如果一件事是「眾所皆知」的道理，你應該自問，相反的情況有沒有可能是真的。
檢視歷史。也許每個人都說「XYZ就是發生了，那很糟糕」，或「要是能出現ABC該有多好」。也許這些想法是對的，也許不對。你可以回顧歷史，去看XYZ是否真的會造成糟糕的結果，或是ABC是否會帶來好的結果。免費的歷史資料相當豐富，就等著你去驗證。
簡單的相關性分析。如果大家都覺得是X導致Y，你可以檢查這究竟是必然出現的常態，還是偶爾如此，或是根本沒這回事。
單位問題。有些數字大得嚇人，你可以改用適當的單位，讓這些數字變得更平易近人。
放眼全球。大家常以為美國是座孤島，其實不然，美國也常受海外事件的影響，而且世界各地的投資者通常都有類似的恐懼、動機等等。
投資人深信不疑的迷思還有很多，我不可能在這裡涵蓋所有的迷思，但你只要能掌握質疑的奧義與威力，久而久之，就比較不會受到迷思的蒙蔽，長期績效也會跟著提升。
我們這就開始吧！
