作者介紹

推薦序一 科技與政治變局下的投資思維�黃嘉斌

推薦序二 「事件」未必重演，但「歷史」總是相似！�王仲麟

推薦序三 歷史不會重演，但常常押韻�雷老闆（王韋閔）

前言 世界激變，吉姆．羅傑斯如何解讀

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第一章 史上最長牛市即將結束？

——從股票時代轉向商品時代

01 川普政權，世界正陷入混亂

02 關稅甜頭短暫，危害長久

03 提高關稅能讓製造業回流？這是幻想

04 下一場金融危機規模，遠超過雷曼風暴

05 暴跌無法預測，但必須準備

06 指數投資不一定能分散風險?

07 聯準會若降息，通膨恐再起

08 大宗商品超級循環，即將到來

09 購買金銀，永不嫌晚

10 市場從未消失，機會必再降臨

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第二章 下個投資標的在哪裡？

——烏茲別克、沙烏地

01 美國中產階級的憤怒

02 美國人不再渴望擔任世界領袖

03 我們正處於第三次世界大戰邊緣

04 下一個霸權國家──中國

05 電動車將帶動中國經濟成長

06 中俄聯手，改變全球能源版圖

07 當中國成長，日本機會在哪？

08 下一波投資焦點──烏茲別克與沙烏地

09 投資那些被世界討厭的國家

10 我關注烏克蘭，放棄俄羅斯

11 投資印度與東南亞？且慢

12 日本應再次挑戰「亞洲共通貨幣」

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第三章 生活與資產保衛戰

──貨幣貶值與通膨加劇，該如何投資？

01 安倍經濟學的代價

02 東京房價破億日圓了，誰買得起？

03 為日圓持續走貶預作準備

04 舉債過度，下一代將付出代價

05 農業、製造業更有發展潛力

06 人口減少帶來的世代挑戰

07 移民政策必須嚴格把關

08 奧運與萬博只會增加國家債務

09 懂國際商務的人必將勝出

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第四章 我的投資致勝之道

──我會持續觀察下跌的市場，尋找低點

01 哲學，成就我的投資之路

02 騎摩托車環遊世界，改變了我的人生

03 運氣會眷顧有準備的人

04 除了賺錢，人生更重要的事

05 學習外語永不嫌晚

06 確立專屬於你的投資風格

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結語 讀懂過去，贏在未來

監修、日版譯者介紹

推薦序一

科技與政治變局下的投資思維

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《冠軍操盤人黃嘉斌獲利的口訣》、多本暢銷書作者�黃嘉斌

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　　當科技重新定義效率，而政治重新定義邊界，投資的本質，也必須重新被理解。

　　歷史上的每一次工業革命，都不只是技術的進步，而是文明運作方式的重寫。蒸汽機改變了能源與交通，電力重塑了生產體系，資訊科技讓世界進入網路化時代。如今，人類正站在第4次工業革命的門檻上，以人工智慧與算力（編按：指電腦進行資料處理與計算的能力）為核心的技術浪潮，正在重新定義生產力與資本配置的方向。然而，與科技快速整合世界形成強烈對比的，是全球政治逐漸走向保護主義與經濟區塊化。這種「科技全球化、政治去全球化」的矛盾，正是理解當代市場的關鍵背景。

　　《世界激變，如何投資》以宏觀歷史的視角，嘗試解讀這場變局。羅傑斯（Jim Rogers）延續其對長期週期的觀察，指出全球債務膨脹、美元體系承壓，以及自由貿易秩序的動搖，可能意味著金融資產主導市場的時代逐漸接近轉折。他認為，大宗商品（Commodity，指可交易且大量生產的天然材料、資源或商品，一般可在全球市場上以期貨或現貨形式買賣）與原物料資產可能重新崛起，成為新的市場核心，在通膨壓力回歸與供應鏈安全成為政策焦點的背景下，這樣的觀點無疑具有重要的參考價值。

　　然而，真正成熟的閱讀方式，並非全然接受，而是在理解中保持批判。羅傑斯長期強調商品週期，但在強調資源稀缺與通膨邏輯的同時，或許低估了另一股正在改寫世界的力量——由美國科技體系主導的人工智慧（Artificial Intelligence，簡稱AI）革命。

　　AI並非單純的產業趨勢，而是一種通用型技術，其影響可能如電力與網際網路般深遠。從晶片、雲端到模型平臺，新的技術基礎設施正在形成，並重新塑造全球資本集中與生產效率的來源。這意味著未來市場的主導權，未必只是從股票轉向商品，而可能進入科技與資源雙趨的時代。

　　此外，以川普關稅為代表的貿易政策，不只是政治事件，而是全球化進入轉折的象徵。關稅提高在短期內或許能保護部分產業，但長期而言，往往會提高成本、降低效率，並加劇市場的不確定性。更重要的是，它使供應鏈從效率導向轉為安全導向，改變資本流動的邏輯。這種轉變，將使未來市場呈現更高度的波動與分化。

　　因此，本書最珍貴之處，不在提供確定答案，而是讓讀者重新思考：當AI革命與資源週期同時發生，以及當科技加速全球整合，而政治卻走向分裂，我們是否仍能以過去的投資框架理解未來？

　　真正的投資優勢並非來自預測，而是來自理解歷史的力量如何交會。《世界激變，如何投資》提供了一張重要的地圖，而讀者需要做的，是在作者的洞察與自己的批判之間，找到新的航線。因為在文明轉型的時代，投資的本質不只是選擇資產，而是你選擇相信哪一種未來。





推薦序二

「事件」未必重演，但「歷史」總是相似！

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《操作慣性股，我38歲就財富自由》作者、前金控首席操盤手、

最科學化的投資達人�王仲麟

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　　自2008年金融海嘯肆虐全球市場迄今已經18年，全球市場呈現前所未見的大多頭行情，儘管這些年來也曾經出現過一些顛簸踉蹌，譬如岌岌可危的歐債危機（編按：European sovereign debt crisis，又稱歐洲主權債務危機，係指2008年全球金融危機後，歐元區部分國家因財政惡化與房市衝擊，引發市場對債務償付能力的質疑，進而爆發的政府信用危機）、急凍經濟的新冠疫情、傷筋動骨的對等關稅等，世界各國的經濟結構也因此出現不小的變化。但對於股市而言，扶搖直上的多頭行情始終未見停歇，遑論近兩年的AI風潮更是掀起了滔天巨浪，任何標的只要提到AI，就是機會與夢想，更是多頭得以延續的定海神針，也因此市場上幾乎都是歡欣鼓舞的喜鵲聲。

　　不過就在此時，與華倫．巴菲特、喬治．索羅斯被譽為世界三大投資家，股神巴菲特大力讚許「對市場大趨勢的把握無人能及」的投資大師，之前更是精準預言2008年次貸危機的投資專家吉姆．羅傑斯，以他深厚的投資底蘊與卓越的投資思維，提出了與市場截然不同的看法，細讀之後不但讓我深刻認同，更覺得是每個投資人都應該細細品味的論點。

　　羅傑斯提到「股票時代即將結束」，當然不是危言聳聽，而是根據金融歷史的發展與投資市場的軌跡所做出的嚴謹推論。包括金融海嘯後全球寬鬆的貨幣政策，讓資金瘋狂的湧入股市，但是各國的實質經濟面並不足以撐起過度高估的股市市值；川普的關稅戰試圖讓製造業回歸美國，但美國的人力與物價成本過高，即便以關稅保護國內產業，也難以生產廉價產品，更將嚴重衝擊美國的消費力道；AI崛起讓相關基礎建設與企業資本支出大幅增加，也因此讓帳面上的GDP（編按：Gross Domestic Product，國內生產毛額）數據非常漂亮，但是失業率提高的衝擊與後續民間消費力道的削弱，都讓這場股市多頭盛宴瀰漫著曲終人散的訊息。

　　事實上，市場的漲幅已然超出常理所能解釋，但是只要市場目前仍維持強勁，投資人還認為「絕對沒問題」、「肯定還會再漲」，泡沫就會持續膨脹。如何在此關鍵時刻，理性的判讀趨勢而非感性的期待行情，這本《世界激變，如何投資》肯定是你必須細讀的經典。

　　此外，羅傑斯也分享了此刻最恰當的投資標的，譬如股市與大宗商品資產的行情通常呈負相關，從歷史推移來看，大約每18年輪替一次，因此大宗商品（原油、天然氣、黃金、白銀、銅、鋰、玉米……）的超級大循環即將到來，過程的推演邏輯與歷史驗證，書中都有精闢說明，讓投資人得以理性客觀去制定未來的投資策略，因此這本書絕對是你必須收藏的好書。

　　更讓人驚喜的是，羅傑斯還分享了他投資致勝的簡約之道，包括固定的作息、大量的閱讀、從失敗中成長、從經驗中累積等，得以確立個人的投資風格，因此對於想要在投資領域優游自在的投資人而言，這本書絕對是不容錯過的著作！





推薦序三

歷史不會重演，但常常押韻

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《波段的紀律》暢銷書作者、

金玉峰證券投資顧問董事長暨分析師�雷老闆（王韋閔）

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　　「歷史不會重演，但常常押韻。」在國家興衰的軌跡中如此，在投資市場更是被反覆驗證。K線不會一模一樣，但人性會，懂得從歷史押韻中看出節奏的人，才能走得更遠。

　　閱讀本書的過程，我腦中不斷浮現兩個關鍵詞：改變與競爭力。而且書中不斷對照中國與日本這兩個國家的差異。中國擁有源源不絕、願意拚搏的勞動力，以及對下一代教育的高度投入；相較之下，日本面臨少子化、高齡化的雙重壓力，社會氛圍逐漸保守，對外來人口與留學生的態度也顯得猶疑與排斥。吉姆．羅傑斯一點一滴剖析這些結構性的問題，不只是指出隱憂，更提出思考與解方。

　　他指出，真正讓國家失去競爭力的，從來不是資源不足，而是對改變的厭惡。歷史上太多例子證明：當一個國家拒絕外來人才、拒絕思想交流、拒絕制度調整時，看似守住傳統，實則慢慢失去未來。英國的沒落，不單是殖民體系的終結，更深層的原因在於國民心態對改變的抗拒；亞洲某些曾經富裕的地區衰退，也與封閉及排外脫不了關係。

　　相反的，願意開放、願意讓年輕人走出去、讓世界走進來的國家，才能在全球競爭中站穩腳步。當出國留學比例提高，代表一個國家有胸襟面對世界，也有能力吸收新的觀點與技術。這不只是教育政策，更是一種國家戰略。

　　這本書談的是日本，但對同樣面臨少子化挑戰的臺灣而言，讀來更為緊張，也更具警示意味。

　　它讓我想到投資，市場同樣厭惡僵化的思維。投資人若固守過去成功的經驗，不願更新知識、不願修正錯誤，只會在下一波浪潮來襲時被淘汰。歷史的K線圖確實不會重演，但型態常常押韻。懂得學習的人，才能在相似的風險中看見不同的機會。

　　投資是一場長期的修行；國家治理亦然。

　　面對少子化，是繼續抱怨年輕人不願生育，還是重新設計制度？

　　面對人才外流，是強調情感綁定，還是創造更具吸引力的環境？

　　面對全球化，是關上門守成，還是打開窗迎風？

　　作者的答案很清楚：改變，永遠不會太晚；拒絕改變，才是真正的危機。更動人的是，作者並非站在道德制高點批判社會，而是先從改變自己開始。他坦承年輕時對孩子的排斥，卻在60歲迎來第一個孩子，修正了過往的想法。這種自我修正的誠實，比任何宏大論述都更有力量。

　　對我而言，這不只是一本討論投資的書，更是一堂關於「成長」的課。

　　成長，不是年齡增加，而是願意修正；競爭力，不只是GDP數字，而是對未來的開放程度；穩定，不是不變，而是在變動中保持韌性。

　　在全球秩序快速重組的今天，科技顛覆產業，人口結構翻轉經濟，地緣政治改寫供應鏈，我們每個人、每個企業、每個國家，都站在必須選擇的時刻──是守著熟悉的安全感，還是承擔不確定性的風險？

　　這本書給出的啟示很簡單，也很殘酷：

　　不改變，才是最大的風險。

　　誠摯推薦給所有關心未來的人──無論你是投資人、創業者、政策制定者，或只是正在思考下一步該怎麼走的普通讀者。當你讀完這本書，也許會發現，真正需要改變的，不只是國家，還有我們自己。





前言

? 世界激變，吉姆．羅傑斯如何解讀

──東洋經濟新報社編輯部

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　　川普的關稅政策撼動全球經濟，而烏克蘭與中東局勢的高度不確定性，進一步加劇了國際社會與市場的集體不安。

　　美國股市雖然仍處於史上最長的多頭行情中，但已開始出現一些預示其終結的徵兆。在對通貨膨脹的警戒仍未消退之際，未來的全球經濟、金融與市場將走向何方？而這樣的變化，又將對長期的國際政治與地緣政治格局帶來何種影響？

　　繼2020年與2022年之後，我們再次深度專訪羅傑斯，他是享譽全球、以洞察資金流向並精準預測著稱的投資大師。羅傑斯在訪談中指出，美股的牛市（編按：Bull Market，指金融市場〔如股市〕呈現長期整體上漲的趨勢）已接近尾聲，美元霸權也開始顯露疲態，世界秩序的不穩定性將日益加劇。在此背景下，通膨趨勢仍將延續，而對大宗商品的投資吸引力勢必會進一步提升。

　　對羅傑斯的訪談是在其位於新加坡的住處分多次進行。訪談由兩位監修者擔任訪談者，而在最近一次的訪談中，亦邀請了Nezu Asia Capital Limited的合夥人河北博光先生共同參與。此外，編輯部（編按：指東洋經濟新報社編輯部）也根據羅傑斯的談話主旨，適時補充相關數據。

　　衷心期盼本書，能幫助讀者更深入理解世界經濟與國際政治。