前言｜最好的投資是建立正確的原則

首先，為什麼要投資股票？�過去的投資人錯誤的地方�你應該做的是「理性的程序投資」

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Chapter 1為什麼要看長期展望？

閃電崩盤與羊群效應�解讀市場情緒？連讀心師也沒轍�了解投資的成本

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Chapter 2定義你的投資目標

決定本金的來源就成功一半�風險管理常見的兩大誤區�判斷風險承受度的三要素�有一定的本金才能享受複利�選擇券商或投資平台的三大指標

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Chapter 3長期投資的七大優勢

有效節稅，推高獲利�不必承受賣出時機的壓力�擁有穩定的被動收入�不用計較進場價格�長期投資的壓力比較小�不需要追逐獨角獸�可以適當地多元配置

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Chapter 4理性的程序投資

巴菲特測試�區分公司表面業務與實際獲利來源�明星產業裡也有爛公司�執行長或共同創辦人仍在經營公司�豐厚的無形資產�管理團隊的品質�強勁的業務和行銷部門�兼顧短期獲利與長期焦點�公司是否有經濟護城河�公司能否撐過風暴？

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Chapter 5分析股票時不重要的事

股利的三大迷思�光鮮亮麗的公司�市場共識�市場情緒�分開來看數字

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Chapter 6 20檔值得買進並長期持有的個股

迪士尼Disney�沙暴黃金Sandstorm Gold�沃爾瑪Walmart�麥當勞McDonalds�馬凱爾Markel Corporation�星巴克Starbucks�冠城國際Crown Castle International�亞馬遜Amazon�交易檯The Trade Desk�是德科技Keysight Technologies�可口可樂Coca-Cola�ZOOM通訊Zoom Video Communications�TELADOC醫療Teladoc Health�LULULEMON運動用品Lululemon Athletica�百度Baidu�祖睿Zuora�直覺外科公司Intuitive Surgical�PayPal�創新產業地產Innovative Industrial Properties�思佳訊通訊技術Skyworks Solutions

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Chapter 7公司估值的第一課

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Chapter 8兩個最有效率的選股策略

單筆為何比定期定額好？�小心錯失漲勢�股利再投資計畫（DRIP）

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Chapter 9共同基金vs指數股票型基金vs個股

共同基金�指數股票型基金ETF�稅�被動vs主動

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Chapter 10成功投資最重要的一件事

已實現和未實現報酬的差異�平均法則�情緒不是事實�先處理好個人財務

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Chapter 11賣出時機

賣出的三大原因

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總結｜投資必勝九大金律

前言



最好的投資是建立正確的原則



　　每當提到股市時，你會想到什麼？會立即想到這是部複雜的機器，可能會害你破產嗎？或者你想到的是，這是個在幾個月內能讓資金翻兩三倍的地方？儘管你可能聽過一些不專業人士的說法；但事實並非如此極端。股市是建立長期財富的好地方，不過必須做出正確的投資選擇才行。



　　從一九九一到二○二○年，追蹤美國最大500檔上市公司的標普500指數，年平均報酬率為9.77%；但投資個股的人績效並不好。柏恩斯坦顧問公司（Richard Bernstein Advisors）的研究發現，在同一段時期，散戶投資人買進個股的年平均報酬率只有2.1%。這表示三十年下來，一般人在每個資產類別的表現都落後大盤，包括現金（和三個月期國庫券一樣）。



　　為什麼會這樣？為什麼這麼多人的獲利低於平均報酬率？很大的原因是沒有受過相關的教育。當人們初次接觸股票投資這個概念時，通常是有人告訴他們「這是賺快錢的地方」，所以許多投資人第一次的經驗很不好。可能是親友的小道消息刺激他們買進，或更糟的，是看到社交媒體上的貼文提到「一生難得的買進機會」，於是不想錯失潛在的獲利。你可能有過相同的經驗，就算沒有，也有很大的機率認識有這種經驗的人。



　　你可能也會被當沖賺快錢的想法給吸引；但把當沖交易視為投資，就像把去賭場賭博當成事業般。當然，不能否認你不會在賭場贏錢；然而現實上，你不僅不會賺錢，長期下來更會破產。以上不是我們的個人看法，而是全球最大的交易平台之一eToro說的。eToro發現，80%的當沖交易客戶第一年都是賠錢的。



　　財經媒體也沒幫到你，關於市場的所有報導都令人屏息。媒體是個極端的世界，它們的報導只有兩種，一種是情況非常好，你會看到像〈九月一個下雨的星期四，是股市史上表現最好的一天〉這類的標題。另一種是讓你覺得一切都在崩潰，完全看不到希望的標題。它們會展示一張又一張的圖表，看起來每天都有新聞報導在說經濟數據導致市場波動。奇怪的是到了隔天，一切又都美好如昔。今天是失業率，明天是工業生產指數，後天是汽車銷售。不論是什麼，永遠沒有中間值，永遠都是大好或大壞的激烈反應。



　　過去十年來，我們看到另一個勢力正主導著投資界，那就是社交媒體。許多新手投資人利用社交媒體來判斷該把錢投資在哪裡。這不只是你所能做過的最糟決定（稍後會解釋），而且這個決定通常會讓你受到傷害，嚇得你再也不敢投資。



　　綜合以上因素，散戶似乎真的無法在股市中賺錢，因此許多人尋求專業人士的建議；然而尋求協助也會產生問題。理財規畫協會（Financial Planning Association）在二○一三年進行的一項研究發現，46%的理財規畫師自己也沒有退休金儲蓄。這些人有證照能提供健全的理財決策建議；但他們甚至連自己的財務也沒照顧好。此外，理財規畫師或理財顧問這個詞會誤導人。許多人不知道，理財規畫師的主要角色其實是業務員。舉例來說，許多顧問通常會推薦佣金最高的基金。就像任何工作一樣，當然有很多很好的理財顧問，是真心將客戶的最佳利益放在心上；但若能就此不管那些只顧自己利益的顧問，那你就太天真了。



　　因此，如果主流媒體對你沒有幫助，而專業人士通常都只顧自己的利益的話，你該從何開始呢？就算你手邊有很多資訊，還是很難找到投資的基本知識。其中有很多資訊是故意寫得晦澀難懂，這樣你才會覺得必須把錢交給所謂的「專業人士」，所以本書的目標很簡單：第一，要排除你每天會接觸到的投資迷思；第二，向你展示該如何關掉身邊的雜音，只專注於重要的事；第三，幫你發展出量身打造且可重複執行的可靠程序，讓你分析該買以及何時買哪些公司。



　　投資不是快速致富的方法。有個問題是這樣的：「快速在股市賺到一百萬的方法是什麼？」我們會回答：「一開始就投入兩百萬。」雖然在極少數的情況下，你或許可以很快賺到報酬，例如我們的電子報訂戶曾根據我們的建議，投資個人服飾訂製公司Stitch Fix，只在短短的99天內就賺到140.24％的報酬。但在多數情況下，大部分的獲利都是在五到十年賺到的，而非五到十周內。



　　投資不是賭博。我們看到一些令人憂心的趨勢，新手投資人把市場當成賭場，運用高風險策略，例如買進高槓桿的選擇權或當沖交易，而我們寫書的目標是逆轉這樣的趨勢。



　　本書不是技術分析的書（我們稱技術分析為「技術占星術」），而是遵循如巴菲特（Warren Buffett）、彼得．林區（Peter Lynch）、卡爾．艾康（Carl Icahn）和查理．蒙格（Charlie Munger）這些偉大投資人的哲理。他們不是仰賴線圖或公式，而是專注於研究股票背後的公司，長期賺取持續的獲利。因為現代人想要立竿見影的成果，所以我們更該專注於簡單的事，找出經營良好、為廣大的市場提供服務、具有競爭優勢且股價合理的公司。在第四章說明選股過程時，將進一步介紹這些原則。



　　感謝你購買本書。巴菲特曾說，你所能做的最好投資，就是投資你自己，而購買本書就是在投資自己！

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