推薦序
一本寫賠錢,卻能讓你獲利的智慧之書
洪碩廷
????????????????????????????????????????????????????????????? ?
市面上教賺錢的書很多,但是寫賠錢的,目前找不到第二本寫得如此詳細。賺錢的方法有很多,但是都存在「倖存者偏差」(survivorship bias),如果真的看了書就可立刻賺大錢,世上就沒有窮人了。
?????? ?
市面上有各式各樣的書籍,教你用各種指標來找尋標的,投資人初讀時會覺得似乎很可行,但實際運用指標去買進之後可能會發現,會漲的標的確實可能會符合書中的指標,但符合指標的卻不一定會漲,甚至是下跌讓你套牢;投資的方法也是,在某個時間區段中,有人使用了某套方法,也賺到錢,但在其他的時間區段中,使用同樣方法的人卻可能被洗出場,而這些人會出書嗎?通常不會。投資領域因為存在許多「倖存者偏差」的情況,以至於會讓很多人覺得投資致富很簡單,事實上大多數賠錢的人大家是看不到的,而這也是本書難能可貴之處。
????? ?
書中故事主角也就是本書作者,從小人生就順遂,讓他覺得只要自己有努力嘗試就會成功。接著他從木材交易起家,年紀輕輕就在芝加哥商品交易所(Chicago Mercantile Exchange)擔任董事。過去的成功讓他以為自己真的無所不能,可以點石成金,卻因驕傲自大,在一次期貨交易崩盤後輸掉一切,包括財富、聲譽和工作。這個過程跟很多投資新手很像,一開始總是會有一連串的新手運,然後越壓越大,之後融資開槓桿,最後就爆了。
?????? ?
雖然這本書並不厚重,但就像傑克.史瓦格的推薦序文寫的,其實蘊含著豐富的交易智慧和見解,而且可是作者幾乎散盡家財才領略到的。
?????? ?
作者在投資失利後也跟一般人一樣,開始尋找成功投資者的致勝法則。看到這裡我不禁莞爾,因為我最開始接觸投資領域的時候,也以為投資有聖杯,於是看了很多理財雜誌的封面故事,讀著一個又一個以小博大,快速賺飽退休的致富傳奇。
?????? ?
就在作者尋找致勝法則的過程中,卻發現每個專家的見解彼此矛盾:有人提倡價值投資,有人提倡技術分析;有人提倡投資要分散,有人認為不該分散……
?????? ?
賺錢有幾百種方法,同一種方法卻會因不同的人使用,有人因此大賺,也有人卻大賠。如果照著專家的方法做就會致富,那這些投資法則彼此矛盾的專家,應該會有一方破產吧!
?????? ?
作者認為,既然找不到一致的賺錢方式,那不如再看看這些人怎麼看待賠錢的?於是,他開始研究這些專家關於賠錢的看法。此時作者發現,這些專家雖然獲利方法各異,但對於「控制虧損」這件事,卻都抱有相同見解。賺錢的方法有很多種,甚至常常相互矛盾,而學會不賠錢,比學會賺錢更重要。某甲用A方法賺錢的時候,某乙用對立的B方法可能正要開始賠錢,如果某乙沒有退場的話。而關鍵就在此,因為專家都知道,不要賠錢,就是自己該負的最重要責任。
?????? ?
作者從一開始想尋找賺錢的祕密,轉變成開始研究如何不會賠錢。為什麼不賠錢如此重要呢?因為人一旦開始賠錢之後,會認為是自己過去的投資方法有缺陷,接著會不斷地嘗試新方法,屢戰屢敗,因為不知道該怎麼做才能不賠錢。其實,應該先搞清楚別人或自己到底是怎麼賠錢的,一旦學會控制虧損後,獲利自然會到來。
????? ?
投資就像打球,我們不可能每一局都贏,要是不能接受虧損,那就什麼都甭做了。我們該避免的,是那種沒有預先準備、沒有提列備抵,直接讓我們淘汰出局的虧損。
?????? ?
而要避免這種虧損,最好的方式就是擬定計畫,事先預想未來可能會發生的狀況,決定在各種狀況下應該採取的對應行動。
????? ?
這樣的計畫包含了:
• 決定你要成為哪一種類型的參與者(短線當沖或長期投資)。
• 選擇一套分析方法(比如存股族可能看股利政策,基本面投資者則看財報)。
• 制定規則(什麼狀況下買進賣出)。
• 建立管控機制(什麼樣的情況下,必須直接停損砍倉)。
擬定好計畫後,最重要的就是執行。很多人會碰到一個問題,就是遇到計畫上的狀況時,卻沒有辦法堅定地執行,比如說目前的價格已經到達停損價位了,你可能會選擇忽視或是改變計畫,調低停損價位,以容許更多的虧損而不砍倉。結果就是,你的虧損會比原先願意承擔的還要嚴重。
???? ?
衷心祝福閱讀此書的各位,都能找到適合自己的投資方式,擬定好投資計畫,在投資路上趨吉避凶,穩定獲利。
(本文作者為「資工心理人的理財探吉筆記」粉絲團版主。)
新版前言
心態決定投資勝負
本書距離第一次出版(1994年)至今已將近三十年,這段期間交易市場已有許多變化。人工喊價撮合幾乎絕跡,許多交易所也都進行合併;新奇的投資工具層出不窮,有些新玩意所帶來的巨額虧損,甚至讓全球金融市場受傷慘重。
?????? ?
但過去數十年來,交易員和投資人在市場上所犯下的決策錯誤,卻沒怎麼改變。不管是管理他人資金的專業人士或自負盈虧的投資散戶,儘管操作規模有大有小,卻都很容易犯下同樣的錯誤。從本書第一次出版以來,我們親眼看到幾次在風險控管上的大災難。比方說,1995年霸菱銀行(Barings Bank)的尼克.李森在日本股市豪賭,賠了8億7200萬英鎊(約11.6億美元);同一年,大和銀行的井口俊英也賠了11億美元。住友商事的「銅先生」濱中泰男最後就栽在黃銅交易,賠了26億美元。還有全一銀行(Allfirst Bank)的約翰.魯斯納克在2002年交易外匯,賠掉6億9100萬美元。中國航油股份有限公司的陳久霖在2005年的噴射燃料期貨交易賠掉5億5000萬美元(堪稱「航油之王」的悲壯殞落)。接著,法國興業銀行的傑宏.柯維耶在2006年至2008年間交易股權衍生品(equity derivatives),總共虧空49億歐元(約55億美元),這個數字真是太驚人了。
?????? ?
這些備受矚目的重案和其他類似狀況,讓新聞媒體、監管機關和學術界,極為關注風險管理產業的策略和控管程度。雖然事後針對個案的檢視與研究,對於內部控管和避險策略的選擇提供許多寶貴教訓,但大家都忽略了交易員之所以釀成大禍的個人心理層面。儘管這些虧損都是因為控管不嚴和避險策略的錯誤,但此兩者實非造成虧損的主因,交易員的作為才是關鍵。如果要知道這些虧損是如何造成的並防止慘劇再次發生,我們必須先瞭解這些人的心理。而這本書,就是探討投資心理上的問題。我用吉姆.保羅的故事,揭示投資人和交易員平常在市場上最容易出現的三大錯誤。這些錯誤其實一直都沒改變,恐怕也永遠都不會變。這些錯誤不受時間所限,因此從中獲得可避免犯錯的教訓,也將會永遠適用。在本書出版後,我曾訪談過數百位交易員和投資人,他們都對書中說法和其中的教訓感同身受。這是因為我們在某些時候都賠過錢,而書裡所談的,正是造成交易虧損時的心理過程、行為特徵和情緒變化。針對這些過程、特徵和變化,書中提供了一些預防方法,要是能夠避開這些陷阱,虧損自然就不會發生了。希望這些教訓和故事,不僅能讓各位有所啟發,也能得到閱讀的樂趣。
布南登.莫尼漢